ВЛИЯНИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ РИСК РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА

E A Volokhin; S P Syrygin

doi:10.22213/2618-9763-2025-1-18-28

Authors

E. A. Volokhin Kalashnikov Izhevsk State Technical University
S. P. Syrygin Kalashnikov Izhevsk State Technical University

DOI:

https://doi.org/10.22213/2618-9763-2025-1-18-28

Keywords:

ADCC-GARCH model, stock market, regression, correlation, volatility, Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity, dynamic beta, systematic risk

Abstract

The article is dedicated to the characteristics of systematic risk in the Russian stock market. It provides an analysis of macroeconomic factors influencing the Russian stock market, highlighting the causal relationships between economic factors and market dynamics. These factors include exchange rates, oil prices, inflation, the monetary policy of the Central Bank of Russia, the M2 money supply, and geopolitical factors. The sample of daily data covers the period from December 13, 2019, to May 6, 2024. Using the Asymmetric Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity model with Dynamic Conditional Correlation (ADCC-GARCH), dynamic beta values for the Moscow Exchange index relative to the MSCI World index, sectoral indices of the Moscow Exchange, and gold were obtained, relative to the main Moscow Exchange index. Based on the pairwise correlation of macroeconomic factors, their multicollinearity was identified, and some factors were excluded. The pairwise correlation of factors with the Moscow Exchange index revealed a positive relationship with dividend yield, industrial production index, P/E ratio of the Russian stock market, Russia's GDP, and the USD/RUB exchange rate, and a negative relationship with the three-month US Treasury yield and inflation. Based on the regression of global, country-specific, and sectoral macroeconomic factors with dependent betas for the general and sectoral indices of the Moscow Exchange and gold, an inverse relationship was found between the three-year US Treasury yield and the beta of gold, the key rate of the Central Bank with the Moscow Exchange index, and a direct relationship between the energy sector of the S&P 500 and the oil and gas index. Based on the forecast, the gold index, telecommunications index, and financials have a downward trend in their beta coefficients considering the impact of macroeconomic factors. The coefficient of variation determined the highest uncertainty in the forecast of the oil and gas index beta and the lowest uncertainty in the financial index beta.

Author Biographies

E. A. Volokhin, Kalashnikov Izhevsk State Technical University

Master's Student

S. P. Syrygin, Kalashnikov Izhevsk State Technical University

Candidate of Technical Sciences, Associate Proffessor

References

Keswani S., Wadwa B. Association among the selected Macroeconomic factors and Indian stock returns // Materials Today: Proceedings. 2021. DOI: 10.1016/j.matpr.2021.01.841

Бондарев Д. С., Каратаев А. С. Анализ тенденций развития Российского фондового рынка // Вестник Сургутского государственного университета. 2024. 12 (1). С. 6-11. DOI: 10.35266/2949-3455-2024-1-1. EDN: CSVRPH

Теньковская Л. И. Прогноз котировок акций ПАО "Сбербанк" с применением корреляционно-регрессионного анализа // Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования. 2023. Т. 9, № 1. С. 148-166. DOI: 10.21684/2411-197X-2023-9-1-148-166. EDN: MZPCHO

Бекарева С. В., Фомина В. М. Влияние макроэкономических факторов на доходность акций крупных российских компаний в кризисные периоды // Казанский экономический вестник. 2022. № 3. С. 56-62.

Шукуров Д. В. Инвестиционные стратегии и портфели на рынке ценных бумаг: оптимизация рисков и доходности // Всемирный ученый. 2024. № 21. URL: https://wsemiruch.online/public/magazines/1711519842964138215.pdf (дата обращения: 17.01.2025).

The Islamic Stock Market and Macroeconomic Relationship / Subur Karyatun, Tri Waluyo, Mahlia Muis, Abd. Razak Munir, Sumardi // Psychology and education. 2021. 58 (1). Pp. 265-275. DOI: 10.13140/RG.2.2.24944.64003

Кириякова Н. И. Взаимосвязь денежного и реального секторов экономики, влияние ключевой ставки Банка России // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2023. № 9. С. 54-59. DOI: 10.17513/vaael.2972

Rehman Mohd Ziaur. The Macroeconomic and Institutional Drivers of Stock Market Development: Empirical Evidence from BRICS Economies // The Journal of Asian Finance, Economics and Business. 2021. Vol. 8, no 2. Pp. 77-88. DOI: https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no2.0077

Geeti Sharma. Impact of Macroeconomic Factors on the Indian Stock Market // International Journal of Scientific in engineering and management. 2024. DOI: 10.55041/IJSREM32511

Panda Babita, Ajaya Kumar Panda, Pradiptarathi Panda. Macroeconomic Response to BRICS Countries Stock Markets Using Panel VAR // Asia-Pacific Financial Markets. 2023. Vol. 30 (1). Pp. 259-272. DOI: 10.1007/s10690-023-093997

Попков А. В., Филиппов Д. И. Макроэкономические риски российского финансового рынка // Аудиторские ведомости. 2024. № 2. С. 118-122. DOI: 10.24412/1727-8058-2024-2-118-122

Куклинова П. С. Специфика развития инфляционных процессов в современной российской экономике // Известия Саратовского университета. Новая серия. Серия: Управление. Право. 2022. Т. 22. № 1. С. 26-33. DOI: 10.18500/1994-2540-2022-22-1-26-33. EDN: RCXOIJ

Бекарева С. В., Фомина В. М. Влияние макроэкономических факторов на доходность акций крупных российских компаний в кризисные периоды // Казанский экономический вестник. 2022. № 3. С. 56-62.

Ying Tian Wu, Chun Mai. Dynamic spillover between crude oil, gold, and Chinese stock market sectors -analysis of spillovers during crisis data during the last two decades // Heliyon. 2024. Vol. 10, Is. 9. DOI: 10.1016/j.heliyon.2024.e30219

Марков Б. В. Исследование доходности акций нефтегазовых компаний с помощью многофакторных моделей // Economy and Business: Theory and Practice. 2024. Т. 3-2 (109). С. 10-21. DOI: 10.24412/2411-0450-2024-3-2-10-21

Muhammad Atif Khan. Impact of Macroeconomic Indicators on Stock Market Predictions: A Cross-Country Analysis // Journal of Computing&Biomedical Informatics. 2024. DOI: 10.56979/801/2024

Тернавщенко К. О., Лехман Е. В., Подиева Е. А. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. 2024. Т. 10, вып. № 1. С. 128-138. DOI: 10.18413/2409-1634-2024-10-1-1-1

Комарова О. В., Обожина А. А. Анализ влияния макроэкономических и микроэкономических факторов на стоимость акций // Научное обозрение. Экономические науки. 2024. № 2. С. 18-23. URL: https://science-economy.ru/ru/article/view?id=1141 (дата обращения: 01.12.2024).

Теньковская Л. И. Прогнозирование котировок акций ПАО "НК" "Лукойл" на основе корреляционно-регрессионного анализа // Региональный экономический журнал. 2023. Т. 1, № 34. С. 54-68. EDN: RCNHYT

Roopa Dr P., and Mrs P. Nishitha. A Study on Selected Macroeconomic Variables of Brics Nations // Resmilitaris. 2023. Vol. 13 (3). Pp. 2600-2610.

The Islamic Stock Market and Macroeconomic Relationship / Subur Karyatun, Tri Waluyo, Mahlia Muis, Abd. Razak Munir, Sumardi // Psychology and education. 2021. 58 (1). Pp. 265-275. DOI: 10.13140/RG.2.2.24944.64003

Орехова А. В. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок // Молодой ученый. 2024. № 2 (501). С. 114-116. URL: https://moluch.ru/archive/501/110085/(дата обращения: 03.12.2024).

Бондарев Д. С., Каратаев А. С. Оценка волатильности на российском рынке акций: эмпирический анализ // Прогрессивная экономика. 2024. № 6. DOI: 10.54861/27131211_2024_6_43

Шукуров Д. Инвестиционные стратегии и портфели на рынке ценных бумаг: оптимизация рисков и доходности // Всемирный ученый. 2024. Вып. 21, т. 1. С. 620-625.

Manali Agrawal, Prateek Kumar Bansal, Ankit Saxena. Spillover effect due to macroeconomic variables: evidence from volatility in brics nations // Revista de Gestão Social e Ambiental. 2024. 18 (1). Pp. 1-18. DOI: 0.24857/rgsa.v18n1-172